中国首个5G基站开通，A股8只最强龙头概念股“出炉”

6月28日，5G概念板块快速走强，超讯通信（603322）涨5.55%，威创股份、富春股份、大唐电信、通宇通讯、吉大通信、烽火通信、麦捷科技、东方明珠等跟风上涨。

2017年，工信部正式发布《关于实施深入推进提速降费、促进实体经济发展2017专项行动的意见》，提出要面向蜂窝物联网应用需求，加快推进光纤宽带、LTE增强等宽带网络基础设施技术改造，扩大低时延、高可靠、广覆盖的蜂窝物联网部署规模，加快NB-IoT商用进程。

据中新网报道，在广州大学城实地勘察发现，中国首个5G基站已经开通。据了解，该基站应为迎接即将开幕的2017世界移动大会，广东移动联合设备厂商在广州大学城开展5G外场测试而开通。广东移动按照规划，将在广州大学城体育场、图书馆、食堂、实验楼、教学楼等七个地点部署测试站点。此次开通的5G基站基于5G新空口协议，在外场测试中尚属全国首次。

5G通信的关键技术包括多址、编码、多天线技术等。中国在多项5G关键技术上取得重要突破，一些技术已经进入测试验证阶段。展讯第一版使用FPGA的原型机PilotV1已完成与华为的对接实验，第二版原型机计划带宽将提高到100M，并于2017年下半年与系统厂商进行对接。

根据信通院正式发布的《5G 经济社会影响白皮书》，到2030年在直接贡献方面，5G将带动的总产出、经济增加值、就业机会分别为6.3万亿元、2.9万亿元和800万个；在间接贡献方面，5G将带动的总产出、经济增加值、就业机会分别为10.6万亿元、3.6万亿元和1150万个。

方正证券指出，5G将人、事、物的连接需求抽象为三大类场景，即：高宽带、多连接（+低功耗/低速率）、低时延高可靠，将能够满足智能家居、超高速通信、超高清视频、云办公与游戏、工业自动化、无人驾驶、VR/AR/MR等所有领域的规模部署和应用创新的需求。

海通证券认为，基于国内5G规划情况，预计2017年是4G-5G过渡期间的资本开支低点，2018年将企稳（或低速回升），2019-2021年进入5G建设高峰期。

广州万隆指出，5G基站落地预示着中移动等通信厂商开始铺设5G相关通信设备的可能，目前还有大概两年半时间实现全面铺设5G设备，现在开始采购5G设备也是可以预期的事情，总的来说带动5G设备供应商投资和生产，有一定催化作用。

1，无线主设备商及光通信，相关标的有：中兴通讯（000063）、烽火通信（600498）、中际装备（300308）、光迅科技（002281）

2，光纤光缆龙头，相关标的有：中天科技（600522）、亨通光电（600487）

3，网络规划及工程、天线子行业代表性企业，相关标的有：宜通世纪（300310）、通宇通讯（002792）。

综合多家券商研报，澎湃新闻梳理了8只5G概念股龙头，具体情况如下：

1，中兴通讯（000063）

近日，在2017全球下一代光网络论坛 期间，中兴通讯正式发布专用于数据中心互联（DCI）的可堆叠超100G E-OTN新品ZXONE 7000。该产品体积小、容量大、功耗低、运维便捷，既适用于城域网短距离业务传输，又适用于骨干网长距离业务传输。

2，大唐电信（600198）

6月16日，大唐移动与中国科学院大学（以下简称国科大）正式签署战略合作框架协议，并进行了联合实验室的揭牌仪式。双方将瞄准通信技术中大数据的应用需求，重点在无线通信大数据算法研究、大数据应用、智慧网络优化等领域开展技术研究与应用开发。同时，双方还将共建联合实验室，以通信技术未来发展趋势为牵引，共同进行前瞻性的新技术、新课题、新应用研究与开发，为大数据产业可持续发展贡献力量。

3，亨通光电（600487）

近日亨通光电收到公诚管理咨询有限公司的《中标通知书》，确认公司中标中国联通2017年-2018年光缆集中采购项目，本次中国联通2017年-2018年光缆集中采购，标包一（普通光缆）招标范围约为3933万芯公里，公司以第一中标人中标； 标包二（带状光缆）招标范围约为363万芯公里，公司以第二中标人中标。

渤海证券指出，本次中标体现了公司在光通信行业中的实力，也体现了公司对中国通信产业发展的支持，打造了公司与运营商合作共赢、持续发展的良好生态环境。本项目执行将对公司2017年经营业绩产生积极影响，并有利于提升公司整体盈利能力。

4，宜通世纪（300310）

宜通世纪6月23日晚公告，公司中标中国移动广东公司“2017至2018年广东移动室内覆盖系统施工公开招标项目”中多个地市的多个标段，合计中标额4.21亿元。宜通世纪2016年度营收18.21亿元。

5，华工科技（000988）

国内激光行业龙头，聚焦智能制造和物联科技业务方向。华工科技是国内激光设备行业龙头，公司以激光技术及应用为发展基点，凭借自身优秀的技术研发实力，不断延拓新业务领域，目前已形成覆盖激光先进装备制造、光通信器件、激光全息仿伪、传感器、现代服务业五大业务板块的产业链布局，未来将进一步聚焦智能制造和物联科技业务方向，打造高端装备制造集团。

6，烽火通信（600498）

公司作为光传输设备及光纤光缆主力供应商，国内及海外份额具有提升空间，有望分享行业增长红利。此外，公司发出商品存货占比近75%，收入确认空间大，对业绩改善具有重要意义。

烽火星空作为国内拥有完全网络监控资质的三家企业之一，坐拥网络监控安全市场70%以上的份额，随着国家对公共安全及网络安全重视程度的不断提升，未来具有极大的成长潜力。

7，通宇通讯（002792）

收购光为光科技，双赢合作开拓光通信市场。公司拟以现金9500万收购深圳市光为光通信科技有限公司51.0753%股权，增资3500万元后将持有光为光公司58.8235%的股权。光为光科技主要产品为光模块，主要应用于城域网、局域网、存储网络、光纤通道等。热销产品是10G和40G产品，其中10G占比50%以上，40G占比18%，2017年预计销售目标1.8个亿。光为光承诺2017-2019年扣非后净利润为1600万，2100万，2600万。双赢合作开拓新业务，增厚公司利润。

8，信维通信（300136）

公司与中国电子科技集团公司第五十五研究所（五十五所）签订战略合作框架协议，并拟出资1.1亿元入股五十五所控股子公司德清华莹。 五十五所在固态功率器件和射频微系统等领域具有先进研发实力，双方战略合作聚焦于5G核心射频器件的研发，包括声表面滤波器（SAW）、5G通信高频器件、GaN射频功率芯片、SiC器件及模块、射频MEMS器件等，公司通过整合核心技术资源，有助于完善射频前端业务布局，在5G时代即将到来之际进一步增强综合竞争力。

长飞、亨通、中天究竟谁是光缆之王？

前言

光纤是一种应用范围极广的信息传播媒介，除了用作通讯外，还可以用于制作医用内窥镜、光纤感应器、显微镜、工程机械控制设备等等。利用光作为传输讯号，多模光纤诞生以后，全球互联也就是万维网才产生了可能。一晃半个世纪过去了，如今的光纤光缆市场早已不复当年荣光，普通的纤缆已经沦为了地摊货，基础通信行业陷入了红海市场的价格竞争战。好在随着算力与存量数据的激增，数据中心（Internet Data Center，IDC）应运而生，为纤缆市场提供了新的可能性。

在别再乱买了，“东数西算”不是你想的那样中作者已就东数西算工程进行了逻辑梳理。本文将对头部纤缆企业进行对比分析并给出估值。

光纤光缆行业研究

作为“新基建”的重要组成部分，IDC为应对5G、人工智能、工业互联网的大数据需求而生，依托前沿科技发展而逐渐成熟，在促进国民经济平稳快速增长和实现产业转型升级等方面均具有重要的作用，随着云计算、大数据、人工智能的迅速发展，未来70%以上的网络流量集中在IDC内部。而光纤光缆作为IDC的基础设施，在数据中心建设中有着不可或缺的地位。IDC的迅猛发展及集群化也同时为纤缆行业注入了全新的动能。

其实光纤光缆是一个壁垒较高的行业，对于“光纤预制棒” 能否自行制作决定了一家光缆公司有没有利润空间。为什么呢？光纤光缆是由两个或多个玻璃或塑料光纤芯组成，这些光纤芯位于保护性的覆层内，由塑料PVC外部套管覆盖。沿内部光纤进行的信号传输一般使用红外线。光纤预制棒是制造石英系列光纤的核心原材料。简单地说，用于拉光纤（丝）的玻璃特种预制大棒。

在光纤预制棒完成后，就进入到光纤拉丝的过程。其作法是在无尘室中将光纤预制棒固定在拉丝机顶端，并逐渐加热至2000摄氏度。光纤预制棒受热后便逐渐融化并在底部累积液体，待其自然垂下，就形成光纤，这有点儿像我们吃拔丝山药时拉出糖丝的情景。这里的关键在于均匀加热、拉制速度的控制等。拉制技术无误时，拉出的光纤结构会与光纤预制棒的结构相同（只不过是缩小了很多）。涂覆材料也在拉丝机上及时涂敷，以保护光纤免受潮气、磨损的伤害。有的涂覆材料是通过自然冷却附在光纤上，有的是用某种光线（紫外线）照射光纤使涂覆材料固化。拉丝的过程中，光纤直径的测量及控制非常重要。光纤的直径和结构等质量参数多与拉制速度有关，自动化的测量监控会随时调节拉丝的速度。这个技术对绝大多数小型光纤光缆公司都是“卡脖子” 的技术难关。

从零售角度来看，除去最前端的原材料与最后端的安装工程，整个光纤光缆制造产业链利润分配情况为：光棒：光纤：光缆=7：2：1。很明显，整条产业价值链的分配上，光棒＞光纤＞光缆。但是事实上整个市场真的是这样吗？

根据2021年中国光纤光缆最具竞争力企业10强榜单，目前长飞光纤（601869.SH）及亨通光电（600487.SH）依旧延续多年持续保持榜首的位置，长飞光纤、亨通光电、中天科技（600522.SH）、烽火通信（600498.SH）为百亿以上市值企业。而在国内能完全自主生产光纤预制棒的公司仅有十家左右，而头部的企业为长飞、亨通、烽火、中天、富通五家，业内号称五巨头。富通信息因为公司运作不利原因已经出现了连续多年的亏损且并未有扭亏迹象故暂不考虑。

烽火的光缆业务版图较小，过度集中于湖北省，但不排除接到大订单的可能性，但是光纤光缆只占烽火通信主营业务构成的20%，并且目前看来没有足够的产能，即使接到大订单也可能是走分包的方式。

长飞光纤在甘肃、四川、辽宁、江苏、浙江、广东、为主战场；

亨通光电在宁夏、四川、北京及北京周边（天津）、江苏、福建、湖北、新疆、辽宁、广东、上海为主战场，业务辐射规模最大；

中天科技以青海、湖南、河南、广东为主战场；烽火通信以湖北、新疆为主战场。

所以本文主要考察从业务版图来看最有可能接到东数西算工程订单，且主营业务集中于光通信，且有业内最好的制棒能力的 三家上市公司即长飞光纤、亨通光电及中天科技，这三家公司可谓是各有神通。

另外，数据中心在铺设光纤光缆时考虑的并不是单纯的成本，它们是高性能网联的重要应用。组织机构通过建立数据中心提供高性能服务器主机、数据存储以及安全的业务备份。这些数据中心主要用于为大量的应用服务器及存储装置提供安全性和可靠的环境。这些安装的主要特点是运作的极度可靠性，数据中心必须配备高质量的布线解决方案 ，以便实现高密度以及便捷的使用和配置。当人们评估解决方案的成本效益时，通常会考虑基础设施整个使用寿命周期的成本而非仅考虑最初安装成本。成本最低的产品从长远而言并不总是最有效的解决方案，因此在最初就应选择正确的系统。

过去6年，国内光缆日趋饱和，随着4G完全普及已有的线路已经足够支撑现有的数据体量，光缆行业也逐渐走入了低谷，因为订单数量越来越少和行业极度内卷，光缆皮长增速由2016年的22.37%每年逐步下降到了2021年的6.17%，每年的皮长增加也在下滑，但这并不意味着光纤的需求减少。光缆的长度分为皮长及芯长，芯长在皮长2-214倍的区间，数据量越大就需要越粗的芯，随着5G基站的不断铺设，光缆对数据传输量的要求也在逐渐提高，所以事实上虽然光缆皮长增速是下滑的，但是光纤的产量仍然在逐步抬升。

据C114通信网数据，2021年中国移动普通光缆集采量价齐升，长飞光纤份额第一。恨据中国移动采购与招标网数据， 2021至2022 年普通光缆产品集采规模相比2020年提升20%，此次集采普通光缆预估规模为 447.05 万皮长公里，折合1.43亿芯公里，并设置最高投标限价为佣 985886.67万元。根据中国移动采购与招标网，此次光缆最终成交均价超过60元每芯公里，而2020年则约为 40 元每芯公里，涨幅超过50%。其中长飞光纤占 19.96 %、江苏亨通13.97 %、中天科技11.97 %。

另外因为东数西算的启动，预计今年中国移动的集采规模会继续扩大，因为需求的抬升大概率光缆单位价格也会继续提升。目前看来，光缆行业头部客户过于集中（中国移动，中国电信和中国联通），所以企业都没有议价能力，所以考虑三家公司的毛利率就十分重要了，另一方面回款率会受到一定的影响，这并不是一个轻松赚钱的行业。首先我们来对三家公司的研发及核心技术产品进行对比。

长飞、亨通、中天竞品分析

对公司核心产品进行分析我们可以得出相对的结论，相对来说长飞光纤擅长制作光棒，选择不断扩张其光棒产能 ，把业务核心集中在产业链上游及中游，对于直接在东数西算中接到整合类项目的可能性较低。但是为了补齐产业链欠缺的环节，2022年4月7日公司通过直接收购博创科技的股权达成实控，博创科技是制作光器件的公司，在光模块企业中排名前十， 该项举措对后续项目开展能力也许会有较大的帮助，具体效用还需要经过市场的检验。

中天科技对降低数据中心集群的电力损耗方面有绝对优势，其光电复合缆产品解决了因为带宽急剧增大后所带来的布线过多问题，能用更小的占地面积来解决光电传输问题 ，在一线城市尤其是粤港澳大湾区处该技术有极大优势。对于东数西算下建设数字化通信城市网络，中天科技有能力以 5G、数据中心、光网络园区新型信息基础设施为载体，提供光网城市、智慧城市以及物理基础设施的综合解决方案。公司已完成海缆--海底观测、勘探--海缆敷设--海上风电基础施工、风机吊装于一体的海洋系统工程全产业链布局，中标国家电投如东H4#、H7#800MW 海上风电总包项目，合同金额32亿6000万元。

亨通光电则擅长全产业链的经营，收购华为海洋后，虽然短期来看影响了公司利润，但从长远角度看来增加了业务范畴，提高了交钥匙工程的能力 。中标华能、国家电投、龙源江苏、浙能 220kV 海缆等大型重点项目。承建了全球第一座半潜式漂浮海上风力发电场——葡萄牙海上浮式风电项目，打破了国外垄断，是第一家在欧洲总包海上风电输出系统建设维护项目上的中国企业，根据多家IDC公司的招标采购情况及后续运营做比较分析后，目前东数西算工程中的数据中心集群会全部达到400G的级别 ，绝大部分的布线方案会要求MTP布线方案代替LC布线方案来达到更大的带宽，亨通光电的400G QSFP-DD DR4硅光模块产品在该项目中有极大的优势 ，有直接与其他光模块公司如新易盛、中际旭创等公司竞争光模块项目的可能性。

所以目前对三家公司进行产品竞争力排序，东数西算受益最大的公司应该为亨通光电＞中天科技＞长飞光纤。我们对亨通光电积3分、中天科技积2分、长飞光纤积1分。

公司经营情况对比分析

从各自公司业务方向的选择我们发现，公司的营业收入增幅在近些年完全不同。长飞光纤过去5年的年复合增长率为0.36%，亨通光电为13.80%，中天科技为20.20%，即使将长飞2021年年报公布的95亿营收加上增幅依旧非常小不足3%。因为过于依赖光棒作为营收增长面，目前头部光纤光缆公司都逐渐拥有了自制光棒的能力，所以近三年长飞光纤的营收年复合增长率为-14.93%，长飞光纤面临的是三大运营商处数据中心的绝大部分市场已经被亨通和中天抢占，想要破圈已经很难。同时中天科技的业务规模增速让人眼前一亮，而亨通光电近两年因为海外订单受疫情及贸易战影响大幅缩减而未能有业务扩张。我们对公司业务扩张层面亨通光电积2分、中天科技积3分、长飞光纤积1分。

另外，从公司毛利润角度来看，主板上市后长飞光纤如之前分析一样过度依赖普通光棒市场，导致毛利润及毛利率不断下滑，年复合增长率达-21.76%，新型的光纤芯需要使用到特种的光棒进行预制，而长飞光纤在2015年至2018年投入了过量的资本在扩张普通光棒的产能，这些产能在目前看来属于空转状态，若公司再不进行开源举措很有可能会出现亏损情况。而中天科技及亨通光电从毛利角度来看都出现了毛利率下滑的情况，幅度近似在7%左右，属于行业趋于成熟时的正常表现，另外二者对于科研的投入可谓势均力敌，亨通专注于光信号传输，中天科技专注于电信号传输，2020年二者默契的投入均为12亿。在科研及毛利方面，中天科技积2分，亨通光电积2分，长飞光纤积1分。

从公司净利润角度分析比较，长飞光纤5年的净利润复合增幅为-6.67%，亨通光电5年的净利润复合增幅为-5.22%，中天科技5年的净利润复合增幅为9.54%。随着光纤光缆行业毛利率的逐渐下滑，越是依赖于光纤光缆销售额盈利的公司面临的净利润下滑就会越严重，中天科技因其业务范畴较亨通及长飞更广，在行业普遍下行周期中逆势上扬。伴随东数西算工程的启动，2022年三者的净利润预计都会出现相对可观的增幅，尤其对中天科技而言，对于各方面实力非常均衡的中天科技而言，这回的订单必然不会少。在净利润及利润增长方面，长飞光纤积1分，亨通光电积1分，中天科技积2分。

对三家公司作上述积分比较，最终得分为长飞光纤4分，亨通光电8分，中天科技9分。在对公司进行估值前，我们初步得出了对于东数西算受益程度及公司运营状况的综合排名为中天科技第一、亨通光电第二、长飞光纤垫底，此排名与NTI的排名完全相反 。根据CRU的预测数据，截止2021中国光缆需求量达到2.90亿芯公里，与皮长5488万公里进行比较可以测算出每皮长公里需要5.28芯公里的光纤长度，而随着数据中心集群化，数据量的提升会增大光纤的芯数，会进一步提升对于光纤的需求，初步估计未来3-5年该数字将会从5.28升至8芯公里每皮长公里左右。

从产能角度考虑，目前光纤产业处于极度过剩的状态，但从运营商层面，通过近两年来的光纤光缆相关招投标状况可以发现，受5G基站铺设叠加今年东数西算IDC产业集群现实需要，运营商光纤光缆综合来看集采量在逆势增加且对特种光纤的需求量日益剧增。

公司估值

综上所述，在东数西算背景下2022年给予中天科技30%营收预计增至约650亿元（根据2021年上半年中天科技营收推算2021年中天科技营收约500亿元），亨通光电20%营收预计增至492亿元（根据2021年度经营情况简报亨通光电2021年度实现营业收入约410亿元），长飞光纤15%营收预计增至109.66亿元（根据长飞光纤2021年报预告营收95.36亿元）。

根据中天科技2020年净利率5.16%估算中天科技2022年净利润为33.54亿，给予行业头部静态市盈率25计算，中天科技2022年合理市值为838.5亿，对应合理股价为24.57元。

2022年3月14日亨通光电公告,预计公司2021年度实现营业收入约410亿元,同比增长约27%;预计2021年度实现净利润为13.75亿元至15.85亿元,同比增长约30%至49%。净利率区间3.35%-3.87%，取均值3.61%，以2022年亨通光电预计营收492亿元计算2022年亨通光电的净利润预估为17.76亿。给予行业头部静态市盈率25计算，预估亨通光电2022年合理市值为444亿，对应合理股价为18.80元。

长飞光纤3月26日发布年度业绩报告称，2021年营业收入约95.36亿元，同比增加15.99%；归属于上市公司股东的净利润盈利约7.09亿元，同比增加30.32%。计算得净利率7.43%（卖光纤预制棒利润率高），以2022年长飞光纤预计营收109.66亿元计算，2022年长飞光纤的净利润预估为8.15亿，给予行业头部市盈率25计算，预估长飞光纤2022年合理市值为203.75亿，对应合理股价为26.88元。

（以上图片除特别说明外，均来自于网络）

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作者：李博

分类：上市公司

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《生育焦虑下的确定性投资机会！》（4月8日）

《别再乱买了，“东数西算”不是你想的那样》（4月7日）

《汽车电子智能化大势所趋，抓住国内Tier1变身国际龙头的机会》（4月6日）

《代糖行业｜前景可期，竞争加剧》（3月18日）

《负极材料 | 竞争格局稳定，续航里程再翻倍需要负极发力》（3月16日）

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